長江有色金屬網數據顯示，2025年9月3日，長江綜合鎢粉均價617500元/噸，單日上漲20000元/噸，延續7月份以來的強勁走勢。
供應端：環保限產疊加資源管控，鎢精礦供應持續收緊
2025年鎢產業正經歷深刻的資源管控升級。主產區江西、湖南實施“開采總量控制+生態修復”雙軌制，小型礦山關停率超40%，行業集中度大幅提升。根據自然資源部數據，2025年全國鎢精礦（65%三氧化物）*批開采總量控制指標僅5.8萬噸，同比下降6.45%，創近年來新低。
與此同時，環保約束持續強化。河南省發布的《鉬工業污染物排放標準》將顆粒物排放限值從50mg/m3降至10mg/m3，倒逼企業技術改造，推高生產成本。多重因素疊加下，65%黑鎢精礦均價達21.14萬元/噸，環比上漲16.60%，同比上漲55.44%，直接推高鎢粉生產成本。
需求端：制造業復蘇與高端制造驅動，鎢粉消費結構升級
8月制造業PMI49.4%，仍處收縮區間，但生產指數和新訂單指數分別回升至50.8%和49.5%，顯示制造業活動邊際改善。高技術制造業和裝備制造業PMI分別達51.9%和50.5%，支撐鎢粉在航空航天、新能源等領域的消費增長。
值得注意的是，鎢粉消費結構正從傳統硬質合金向高端材料轉型。球形鎢粉需求持續增長，2024年產量達0.42萬噸，同比增長12.3%，廣泛應用于3D打印、半導體等領域。此外，商業航天市場規模突破，火箭發動機用鎢合金成為新藍海，進一步拉動高端鎢粉需求。
市場情緒：持貨商惜售與投機行為加劇價格波動
近期鎢市呈現“供求關系與成本傳導相互擾動”特征。礦山報價持續高位，采購方謹慎觀望，市場流通量有限。中間商普遍暫緩報價，按真實訂單需求實時定價，部分持貨商存在捂盤惜售行為，加劇價格波動。盡管高價位抑制部分非剛需采購，但高端制造領域需求韌性仍強，形成“成本推升+需求支撐”的雙重驅動。
龍頭企業：廈門鎢業業績分化，中鎢高新逆勢增長
廈門鎢業：2025年上半年鎢鉬業務利潤總額同比下降10.94%，主要受礦山補繳資源稅（0.63億元）及細鎢絲銷量減少影響。但能源新材料業務表現亮眼，動力電池正極材料銷量同比增長21%，成為業績增長新引擎。
中鎢高新：2025年總營收78.49億元，同比增長3.09%；歸母凈利潤5.10億元，同比增長8.70%。公司通過技術升級和產能調整，在鎢粉末行業集中度提升的背景下，鞏固了市場*地位。
后市展望：短期高位震蕩，長期看供需再平衡
短期來看，鎢粉價格仍受供應偏緊和成本支撐，但高價位可能抑制部分低端需求，需關注下游采購節奏變化。長期而言，隨著資源管控政策細化、環保技術普及及海外資源布局深化，鎢產業有望逐步實現供需再平衡。建議關注9月制造業PMI數據、海外礦山擴產進度及龍頭企業技術突破動態。
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