廈門鎢業年度點評

　　點評：公司在報告期內股本比原來增長一倍，在2007 年2 月12 日公司非公開增發股票4460萬股，從而使得總股本達到5.246億股，總股本的增加攤薄了每股收益。報告期內，由于原料價格上漲、出口退稅調整等因素，造成公司原料成本和庫存大幅上升，同時公司開發房地產項目向銀行貸款，造成公司財務費用大幅上升。同時，由于公司主要業務成本增長過快，銷售毛利率為18.30%，低于2005年的20.20%。

　　由于公司房地產投資項目較大，承擔較大利息支出，短期內難以獲得較高的收益，公司采取積極穩妥的措施進行房地產項目的開發。從目前的情況看，隨著國內外礦山產能的不斷增加，預計鎢精礦價格將逐步下跌，原料供應將有所緩解。公司原料成本上漲的可能性不大，但同時公司也面臨著鎢中間產品競爭激烈的問題，產品價格短期內很難有較大幅度的上漲。未來公司將重點提高礦產資源的自給率，在穩定鎢冶煉能力基礎上，爭取40-50％左右的原料在系統內自給，增加產品深加工產品如硬質合金、鎢絲、電池行業貯能材料產能等，繼續完善企業的產業鏈，從而較好的規避市場風險。

　　公司非募集資金投資兩個項目：一個是寧化行洛坑鎢礦工程，公司擬投資38047萬元人民幣投資該項目，實際已投入14096萬元；二是成都虹波異地搬遷改造項目，公司擬投資27700萬元人民幣投資該項目，實際已投入27951萬元。這些項目在2007年產生效益。綜合公司未來發展的潛力包括房地產收益以及原料成本開始穩定的市場預期，我們給予公司“增持”評級。