今年宏觀經濟七大棘手問題

    按照去年的發展態勢,并且考慮口徑調整因素,預計2005年經濟增長將達到9.5％以上,保持全年較高的經濟增長速度已成定局。從經濟周期的角度出發,雖然從2005年開始宏觀經濟增長速度即已出現下行趨勢,但是只要2006年宏觀經濟政策保持中性,完全可以使經濟在穩定增長的平臺上繼續發展,問題在于,我們必須防止產能全面過剩的出現和由此引發的通貨緊縮風險。較高的通貨膨脹率固然不利于經濟的健康發展,通貨緊縮也會對經濟產生破壞作用。

    目前為止,我們還無法確定2006年是否能夠有效避免通貨緊縮的出現。從統計數據來看,各種物價水平基本處于下降通道。特別是2004年宏觀調控的重點行業鋼鐵業,它們價格水平的下降已經成為帶動整個工業品出廠價格下降的關鍵因素。如不引起足夠重視,很可能會成為2006年發生通貨緊縮的重要誘因。此外,由于2004年以來中國經濟出現局部過熱,煤、電、油、運全面緊張,直接推動了這些行業的快速發展。實際上,這些行業完全可能在不久的將來由2004年的過熱行業轉化為新一輪的過剩行業,必須引起足夠警惕。

    需要指出的是,必要的宏觀調控措施對于我國經濟實現持續、健康和快速發展十分有利,但是宏觀調控特別是行政手段不能完全代替市場機制,否則將會本末倒置。為了防止我國經濟反復出現過熱或者過剩式的大起大落,*為關鍵的措施就是加快我國投融資體制改革,提高微觀個體對價格信號的靈敏度,而政府只應在投資經營活動中起引導作用。除此之外,政府也要盡早開放壟斷行業。民營資本的進入,有助于壟斷行業依照市場規律辦事,提高經營績效。

    二、沿著公共財政思路完善財稅制度,著手解決外資超國民待遇問題

    從宏觀經濟政策角度出發,2006年仍應以穩健的財政政策和貨幣政策為基調。從財政政策角度出發,政策力度應以保持赤字*規模不變為前提。一方面,這樣的財政政策對宏觀經濟沒有刺激作用,不會導致經濟過熱。另一方面,上述提法雖然意味著赤字/GDP相對下降,但是也不會對經濟產生緊縮作用。這是因為,1995年以來我國財政收入占GDP的比例始終保持上升,已經從當時的10.7％上升到2004年的19.3％,幾乎上升了1倍。因此,保持赤字*規模不變并不意味財政支出占GDP的比例不會上升,并不意味著財稅活動(財政收入和支出)對經濟行為的調節作用已經受到削弱。

    就2006年的財政稅收政策而言,關鍵是如何沿著公共財政的思路繼續完善我國財稅體制,推進各項改革。公共財政具有公共性、公平性、公益性和法制性四大特征,而從目前內外資企業稅收制度來看,由于對外資企業實行超國民待遇,與公共財政的公平性原則明顯相悖,而且也帶來嚴重的人民幣升值壓力和貿易摩擦。建議個別政府部門及早轉變認識,著眼國家全局,加快內外資企業稅率并軌步伐。除此之外,我們也要加緊進行物業稅制度研究,并在時機允許的時候作為一項穩定的政策而不是宏觀調控的杠桿出臺,引導公眾對房地產的理性消費。

    三、實行穩健的貨幣政策,把握信貸監管尺度

    作為貨幣政策,2006年應當繼續延續2005年的穩健基調。一方面,考慮到我國經濟總量逐年增加,人民幣信貸增幅的*數值也應當有所增加。另一方面,考慮到以債券融資為核心的直接融資將有一個很大的發展,未來我國企業對銀行信貸的依賴程度將會有所下降,M2/GDP增長速度可能減緩甚至下降,貨幣信貸增幅不宜設定過高。值得關注的是,2005年貨幣和信貸增幅出現了明顯差異,前者增長超過后者4個百分點左右,這主要與今年凈出口增幅明顯擴大相關。由于明年凈出口增幅完全可能減緩,相信貨幣和信貸增長之間的缺口也會逐漸合攏。但是,上述現象容易引起錯覺,即兩者之間的增幅反差會使我們認為監管當局對信貸控制過嚴。實際上,監管部門對銀行資金的監管早已不是改革開放之初的直接信貸管制,而是按照國際通行標準,進行資本充足率監管,保證銀行貸款發生損失時不致發生清償風險。

    四、加快城市化進程,努力提高農民收入

    我國經濟發展正朝著四個方向全面推進,即城市化、工業化、國際化和市場化。其中,城市化既是解決我國"三農"問題的有效手段,又是拉動當前我國經濟增長的重要力量。

    就解決"三農"問題的思路而言,政府和學界已經有非常清晰的輪廓。關鍵在于加快推進城市化,把農民從土地上解放出來,同時又不至造成過大的社會矛盾。當然,城市化只是一種長期政策,為了防止城鄉差異進一步擴大,我們也需要短期政策,即對農村給予適當補貼。

    作為短期政策和長期政策之間的中長期政策,解決農村問題的根本還在于機制創新,切實提高和培育農村居民自我發展的能力。首先,要加快推進農村稅費改革等相關領域改革,使得農村居民能夠真正輕裝上陣開展生產經營。其次,要加大對農村公共基礎設施以及科技教育等方面的投入,既使他們認識世界,也要使世界認識他們。再次,要加快推進農村信用社改革。包袱輕了、設施技術有了,沒有資金農村經濟也發展不起來。

    五、合理引導房地產業發展

    與此同時,城市化也為城鎮地區帶來了新的經濟增長點。眾所周知,與世界發達國家相比,我國城市化比率大約要低20至30個百分點左右,而達到這一比率決不可能在一朝一夕實現。也就是說,由城市化帶來的房地產業快速發展,很可能會在未來10年甚至20年成為我國經濟增長的重要支柱。房地產業的發展也必然拉動上游鋼鐵、水泥、電解鋁等行業,進而拉動更上游煤炭、電力、石油、交通等行業的發展。毫不夸張地說,房地產業的好壞也是國民經濟運行的"晴雨表"。可以預見,既然城市化和房地產業發展已經成為經濟生活的長期主題,2006年宏觀調控就應繼續關注房價及相關行業,使它們保持平穩發展的態勢。

    六、加快銀行和資本市場改革,為現代經濟發展打下基石

    對于2006年的銀行業改革來說,*為關鍵的是要堅定信念、澄清認識,防止改革出現回潮。外資入股中資銀行,這相當于把真金白銀放在國內銀行業,只要我們牢牢把握住登記、結算、托管系統,外資將完全在我們的掌控之中。況且,我國銀行監管部門對外資也有嚴格要求,能夠有效地避免境外戰略投資者成為心術不正的投機者。事實上,中國銀行業不改革、不對外開放,就不能實現自身體制和機制的更新再造,就不能真正實現可持續發展,就不能維護國家的金融安全。

    此外,2003年十六屆三中全會文件以及今年10月召開的五中全會文件都已明確提出,要穩步發展多種所有制金融企業,而目前為止我國全國意義上的民營銀行只有一家,這值得我們深思。銀行業的發展也離不開資本市場的改革。可以看到,之所以目前我國商業銀行選擇海外上市,很重要的一個原因就是國內股市容量不允許,而且又處于股權分置改革的關鍵時期。更為重要的是,我國銀行業資產占整個金融業資產90％以上,"一業獨大"的現象非常明顯,以致廣義貨幣M2/GDP比例已經達到200％左右。大量風險積聚在銀行業,這不利于我國的金融穩定。

    因此,2006年一方面要加快推進債券市場發展,盡快修改現有《債券管理條例》,另外一方面也要在政策試驗的基礎上,盡快解決股權分置問題。正像國有商業銀行改革一樣,股權分置久拖不決只會使問題變得更糟,而且由于股票價格極易受到市場信心和預期影響,漸進式的改革方案顯然很難成功。而在短期之內解決股權分置問題,這不僅需要證監會和國資委的膽識,而且對國家高層也是一種考驗。

    七、切實轉變外貿增長方式,合理用好國家外匯儲備

    2005年1至11月,在基本保持2003年和2004年出口增長速度的同時,我國進口增長速度大幅下降,僅維持在17.1%,比2003年和2004年進口增長速度均回落20個百分點左右,導致貿易盈余迅速上升,達到908.2億美元。按照這樣的增長速度,2005年全年貿易盈余完全可能超過1000億美元。貿易盈余的擴大也引起我國外匯儲備的增加,預計全年將達到8200億美元左右。

    由于貿易摩擦、2005年凈出口基數較大等原因,2006年繼續產生如此巨大的貿易盈余的可能性已經很低,因此必須切實轉變外貿增長方式,以擴大內需作為發展經濟的根本原則。但是,由于外匯儲備的大量激增,我國中長期將面臨著一個如何用好外匯儲備的問題。

    為了使外匯資金平穩流出,我國可以考慮建立"外匯儲備投資基金委員會",并在法律允許或授權的框架下合理使用。基金的用途決不應拘泥于購買美國國債的傳統老路,可以選擇在價格適宜的時機,購進石油等自然資源作為國家戰略儲備；可以用于購買國內難以獲得的技術、設備,并且用于國內人才的海外培訓；可以投資基礎設施建設以及教育、醫療等領域,以較低的風險換取較高的回報；除此之外,還可以在外匯儲備投資基金下設立宏觀風險管理基金,用于社會和經濟突發事件例如自然災害和瘟疫等的應急處理。