打造完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈 中鎢高新重組進(jìn)入關(guān)鍵階段

中證網(wǎng)訊（王珞）近日，中鎢高新發(fā)布公告，公司將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)審議“收購(gòu)湖南柿竹園有色金屬有限責(zé)任公司100%股權(quán)”重大資產(chǎn)重組方案。這一方案被市場(chǎng)認(rèn)為是中鎢高新打造鎢全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。

公開(kāi)資料顯示，中鎢高新是國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋硬質(zhì)合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產(chǎn)品和裝備的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易。此次重組，公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買湖南柿竹園有色金屬有限責(zé)任公司（下稱“柿竹園”）100%股權(quán)，這將有助于公司形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，提高鎢資源經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升公司未來(lái)盈利能力。

據(jù)悉，鎢作為一種具有高熔點(diǎn)、高硬度的稀有金屬，廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)，被稱為“工業(yè)的牙齒”，更被譽(yù)為“高端制造的脊梁”。根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，全球鎢資源較豐富，2022年全球鎢資源儲(chǔ)量達(dá)380萬(wàn)噸，其中我國(guó)鎢礦儲(chǔ)量占比接近一半，產(chǎn)量占比超8成。

據(jù)了解，為了更好保障鎢資源的合理利用，我國(guó)對(duì)鎢精礦的開(kāi)發(fā)采取總量約束的方法。這種方式為鎢資源的充分有效利用提供了有力保障，但同時(shí)對(duì)鎢資源的供給也帶來(lái)了一定的約束。

相較于供給端的“緊縮”，伴隨全球制造業(yè)的發(fā)展，鎢產(chǎn)品的需求卻持續(xù)增長(zhǎng)。從2020年至2023年，鎢精礦單價(jià)從8萬(wàn)多元/噸逐步上漲至11萬(wàn)多元/噸，價(jià)格呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢(shì)。2024年，60%鎢精礦成交價(jià)站上13萬(wàn)元/標(biāo)噸，甚至一度突破15萬(wàn)元/噸，創(chuàng)下2013年11月份以來(lái)新高。

分析認(rèn)為，鎢價(jià)的持續(xù)上漲，源自供給剛性和市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1月-6月，作為鎢主要下游應(yīng)用，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量33.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.7%。此外，國(guó)內(nèi)制造業(yè)向高端轉(zhuǎn)型，為鎢資源的未來(lái)需求奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

目前，中鎢高新主營(yíng)業(yè)務(wù)為硬質(zhì)合金的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售，屬于鎢產(chǎn)業(yè)鏈的下游。而從鎢產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游鎢礦的稀缺性，決定了其對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張產(chǎn)生一定制約。此次，中鎢高新擬收購(gòu)鎢礦上游公司柿竹園100%股權(quán)，將有效補(bǔ)足自身鎢資源上游短板，從而形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘和盈利能力。

從投資角度來(lái)看，伴隨上游優(yōu)質(zhì)鎢礦資產(chǎn)的并入，中鎢高新的投資價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

根據(jù)公開(kāi)披露的重組方案，本次交易完成后，中鎢高新歸屬于上市公司母公司股東凈利潤(rùn)將得到增加，每股收益將得到提升。

具體來(lái)看，交易完成后，中鎢高新2024年1-3月的基本每股收益和稀釋每股收益均從交易前的0.05元提升至交易后的0.10元；2023年度的基本每股收益和稀釋每股收益也從交易前的0.35元提升至交易后的0.40元。

此外，在此次重組方案中，中鎢高新擬向不超過(guò)35名特定投資者募集不超過(guò)18億元的配套資金，該配套資金將用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司1萬(wàn)t/d采選技改項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金等用途。

值得一提的是，中鎢高新擬對(duì)收購(gòu)標(biāo)的——柿竹園的采礦方式進(jìn)行改造，開(kāi)采模式將由地下開(kāi)采改為露天開(kāi)采，新增采礦規(guī)模至10000t/d。與此同時(shí)，公司計(jì)劃改造原有產(chǎn)線，規(guī)模由6500t/d擴(kuò)產(chǎn)至10000t/d。根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，此次技改項(xiàng)目建設(shè)期為2024年至2028年，所得稅后平均收益率為16.65%，項(xiàng)目的投資回收期約為7.83年（含建設(shè)期）。

中鎢高新表示，本次技改將地下開(kāi)采改為低成本的露天開(kāi)采方式，會(huì)降低單位采礦成本，有利于提高礦石入選品位和精礦產(chǎn)率，進(jìn)而降低精礦成本；同時(shí)，本次技改設(shè)計(jì)注重工藝裝備大型化、自動(dòng)化和智能化，有利于減少企業(yè)定員，提高勞動(dòng)效率，進(jìn)而降低生產(chǎn)成本。

公開(kāi)資料顯示，柿竹園在資源端表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。2022年和2023年，柿竹園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為27.05億元、25.51億元，凈利潤(rùn)分別為2.61億元、3.61億元。同期，中鎢高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為130.80億元和127.36億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.35億元和4.85億元。

此次重組完成后，柿竹園并入上市公司將極大增強(qiáng)公司的盈利能力。同時(shí)伴隨技改的推進(jìn)和完成，中鎢高新有望在成本端繼續(xù)提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

中鎢高新的重組可以看作是國(guó)內(nèi)上市公司打造鎢全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要一步，其意義不僅能夠提升上市公司盈利能力，同樣也有望推動(dòng)整個(gè)鎢資源產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)。未來(lái)，借助全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中鎢高新將不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，以更好帶動(dòng)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展，保障鎢資源的充分有效利用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。