廈門鎢業：第3季度營業利潤環比增長30.9%

　　2008 年 1-9 月，公司實現營業收入 34.50 億元，同比增長9.3％；營業利潤2.53億元，同比增長43.1％；歸屬母公司凈利潤1.39億元，同比上升30.9％；基本EPS為0.20元。

　　國際鎢業巨頭，但產品深加工度偏低。公司是全球規模*大的鎢制品生產供應企業之一。主營業務包括鎢鉬等有色金屬制品、能源新材料和房地產，08年上半年3項業務營業收入占比分別為 79％、17％和 4％。主要產品包括仲鎢酸銨、碳化鎢粉、氧化鎢、硬質合金及鎢鉬燈絲等，其中硬質合金是鎢的深加工產品，有較高的附加值和較好的市場前景，然而公司鎢制品營業收入中硬質合金等深加工產品占比較小，仲鎢酸銨、碳化鎢粉、氧化鎢等初級產品的比重較高。

　　08 年 1-9 月公司主營業務毛利率提高是營業利潤同比增長43.1％的主要原因。08年前3季度，公司通過開發廢鎢、廢品回收項目，努力降低生產成本，使得公司主營業務毛利率達到了17.2％，同比上升了4.5個百分點,直接為公司節約生產成本1.56億元。

　　08年7-9月營業利潤穩步提升。08年7-9月，公司實現營業利潤1.21億元，占前3季度營業利潤的47.8％，同比增長139.6％，環比增長30.9％。前3季度營業利潤同比大幅提升的原因是：*、公司通過拓展銷售渠道，使營業收入同比上升 34.9％，環比上升 17.3％；第二、公司通過廢品回收等措施降低生產成本，使第3季度主營業務毛利率同比上升5.6個百分點達到17.3％。我們認為08年第4季度公司的營業利潤將在第3季度的基礎上繼續提升。

　　報告期內股東增持情況。8月15日，二股東中國五礦有色集團通過二級市場增持公司 5％的股權，持股比例由原來的20.58％上升到25.58％。隨后9月5日和10月11日，大股東福建冶金的全資子公司潘洛鐵礦通過兩次增持，使其持有公司的股份比例達到1％，使福建冶金及其一致行動人持有公司股份比例達到34.79％，與二股東五礦有色的差距拉大到9.21個百分點。五礦有色一直在尋求整合鎢行業的機會，報告期內大規模增持公司股份表明五礦有色集團認為時機已經成熟，而大股東福建冶金的增持行為主要源于對公司控制權的爭奪。

　　新建項目值得期待。公司募投項目“福建寧化行洛坑鎢礦工程”已于報告期內完工，非募投項目“金鷺公司合金精密工具工業園”一期工程有望在08年底正式投產，兩個項目的建成投產將提高公司的原料自給率和推進產品結構深加工度化，完善公司的產業鏈條，增強公司盈利能力。