金鉬股份行業景氣周期持續

　　◆上半年EPS實現0.65元/股，經營業績表現較好：
　　2008年上半年，公司生產經營狀況良好，生產鉬精礦折合鉬金屬量7029.97噸；實現銷售收入33.95億元，實現歸屬母公司所有者的凈利潤17.45億元，實現EPS為0.649元/股。由于先前公司發布了業績預增公告，此次實際業績與市場預期基本一致。整體而言，2008年上半年公司經營狀況在有色金屬行業領域中表現突出，反映出當前較好的鉬行業基本面。
　　◆鉬精礦構成利潤主要來源，加工業務盈利能力一般：
　　由于資源的稀缺性，鉬產業鏈內部的生產利潤高度集中在鉬精礦采選環節，而下游的焙燒、冶煉與加工的行業壁壘并不顯著，盈利能力相對較弱。根據我們的測算，2008年上半年公司自產錫精礦業務貢獻了20個億左右的毛利，約占公司業務的80%，充分體現了資型企業的經營模式。我們認為，擁有豐富的鉬精礦資源是公司當前和未來的核心競爭力，而基于自產鉬精礦的穩步擴張，仍將是未來公司業績增長的主要內在動力。
　　◆當前行業處于高位運行，未來鉬市場走勢不甚明朗：
　　自2004年以來，鉬行業開始步入行業景氣周期。迄今為止，鉬價走勢相對穩定，屬于有色金屬行業中表現*為穩定的品種之一。當前，未來全球鉬市場的發展態勢仍不明朗。一方面，近年來鉬金屬的消費市場穩步增長，并且在輸油、輸氣管道等領域的應用數量在快速提升；另一方面，當前全球經濟步入深度調整，鉬行業下游消費市場的擴張步伐可能放緩。整體而言，我們認為個別部門的消費勢頭將會*終歸屬于全球經濟的整體走勢，2009年中期以后鉬行業可能面臨較大的調整壓力。