廈門鎢業08年步入業績高速增長期

　　出口稅收政策調整、人民幣升值對07年公司業務產生較大負面影響：出口稅收政策調整使公司出口成本增加6187萬元，影響公司凈利潤3721萬元；人民幣升值加速令公司匯兌損益增加502萬元。
　　對08年鎢價格維持相對樂觀態度：預期08年鎢精礦均價為10萬元。
　　08年鎢資源自給率將快速提升：寧化行洛礦08年將達產，預計08、09年產量分別為2000噸和4000噸，此外豫鷺礦和廢鎢回收的進一步擴大將使得公司08、09年鎢資源自給率達到33.8％和47.9％，預期鎢資源自給率上升將為公司08年增加EPS 0.21元。
　　細鎢絲業務未來幾年呈現爆發性增長：公司占有世界高端節能燈80％的市場份額，而世界范圍內節能燈的廣泛應用為公司細鎢絲業務的發展提供了極大的機會，07年公司細鎢絲產量為100億米、預期08、09年產量分別為150和200億米。預期細鎢絲業務08年將為公司增加EPS 0.08元。
　　硬質合金業務繼續保持高速增長：隨著09年公司1000噸PCV和銑刀等高端產品新增產能的投產，公司硬質合金產量將達到2500噸、產品結構將大幅提升、規模優勢逐步顯現、毛利率水平將再提升一個檔次。
　　08年開始房地產業務逐步步入結算高峰期：目前公司權益土地儲備118萬平米，預期滕王閣公司現有項目毛利總和將達到50億元，我們給予公司25億市值水平，折合每股股價5元。
　　預期08－10年每股收益分別為1.00元、1.99元和2.40元。其中鎢業務08－10年每股收益為0.70元、1.09元和1.40元，房地產08－10年每股收益0.30元、0.9元和1.00元。