廈門鎢業：公司鎢鉬制品增收不增利

    1-9月，公司實現主營業務收入31.56億元和凈利潤1.09億元，分別同比減少8.14%和49.23%；實現每股收益為0.21元，其中三季度實現每股收益0.06元。基本符合我們的預期。

　　點評:

    公司的鎢鉬制品業務增收不增利。受鎢產品出口稅收政策調整、人民幣持續升值因素影響，公司面臨較大盈利壓力。剔除房地產業務，合并實現營業收入31.00億元、凈利潤1.32億元，分別比上年同期增加7.47%和減少24%。

　　房地產業務由于結算原因，1-9月利潤貢獻大幅減少。由于成都鷺島國際社區二期項目部分樓盤第四季度才能實現交房，房地產業務僅實現營業收入5489萬元、凈利潤-3921萬元，比上年同期減少4.95億元和1.06億元。給你搖錢樹不如給你搖錢術

　　我們預計成都鷺島社區二期今年實現的銷售收入與去年基本持平。因此，預計四季度房地產約有5億元的銷售收入，實現凈利潤0.7-0.8億元，貢獻每股收益約0.09元。

　　由于匯兌損失以及下屬房地產公司的利息支出的增加，使得財務費用大幅增加了695萬，增幅達到11.5％。

　　公司行洛坑鎢礦目前仍處于調試階段，進展落后于我們的預期。在我們前期的報告中預測行洛坑鎢礦今年鎢精礦產量為800噸，增厚每股收益0.04元。目前看實際產量會小于800噸，我們保守預計今年該礦沒有利潤貢獻。

　　我們預計公司鎢鉬制品業務第四季度維持平穩，加上房地產業務利潤，公司全年業績約為0.38元，低于我們的預期，但仍維持08、09年0.83元、1.55元的預測。