鈷價二探底！壓力已傳導至礦端 供應過剩預期難改

鈷價自5月低點回升后再次下探。多位業內人士向財聯社記者表示，由于價格已跌至低位，壓力已傳導至上游礦端，市場挺價情緒較重，長期來看隨著原料端產能的釋放和下游需求增量有限等因素影響，供應過剩的壓力猶存。而在鈷價長期未有起色的情況下，向產業鏈下游延伸，似乎已成為上市鈷企的“必修課”。

鈷價“二探底” 壓力已傳導至上游礦端

鈷價正在“二探底”，據Choice數據，截至9月18日，鈷價（金屬鈷）25.7萬元/噸，觸及5月份低點，較去年高點價格已腰斬不止，為近三年低點。

“5月以來鈷價的上漲，主要受國內收儲和海外夏休補庫影響，國內實際需求端并沒有明顯改善，價格的回落是意料之中。”有鈷產業鏈人士向記者如此表示。

上海千鈷實業總經理王文濤告訴記者：“現在的鈷價不溫不火，下游需求一般，上漲動力偏弱，但價格已處在底部區間，下跌空間有限。且目前鈷價已接近礦山生產成本線，如后續再持續下跌，礦山惜售挺價情緒更高。”

有上市鈷企高管向記者表示，自去年鈷價大幅下挫以來，冶煉端利潤被高價原料所“吞噬”，但目前冶煉端議價能力有所提升，壓力已傳導到上游礦端，“剛果金當地的部分小礦，迫于成本壓力已選擇停產。”

上海鋼聯新能源事業部副總經理劉磊向記者表示，中國是全球*大的鈷原料進口國、精煉鈷加工國。鈷價的起伏對中國冶煉企業以及下游用鈷企業的影響巨大。目前鈷價正處于二次探底的階段。

電鈷或成*大變量 供應過剩預期難改

鈷不同產品之間相互轉化成本較高，鈷消費和庫存基本上為單向流動，易導致庫存局部過剩或緊缺。

分品種來看，未來鈷市*大的變量或將是電鈷（金屬鈷）。“目前硫酸鈷與四氧化三鈷價格已跌至成本端附近，難以繼續下跌，以硫酸鈷（Co≥20.5%）為例，近期約3.7萬元/噸的價格折算的金屬價格才18萬元/噸左右，而目前電鈷價格約24萬-25萬元/噸，預計短期內利潤依舊可觀。但如果明年收儲一旦結束，在電鈷高溢價的導向下，該品種肯定會加劇擴產，打價格戰。”王文濤向記者擔憂道。

對于未來鈷價走勢，劉磊認為，短期來看，鈷價難有較大變化，將會在目前低位運行一段時間。長期來看，隨著鈷原料產能釋放，供應過剩的局面將會至少持續一至兩年。未來兩年，鈷市場將以逐步消化庫存為主，在新的消費領域出現前，鈷價難有大幅上漲機會。

劉磊進一步表示，需求端，今年下半年以及明年初，3C產品消費增量有限；新能源汽車方面，受產銷增幅放緩、三元動力電池正極材料高鎳化趨勢、磷酸鐵鋰產品占據主導地位等因素影響，目前對鈷消費的增幅也較有限。

SMM鈷分析師于小丹也基本持同樣看法，她認為，短期來看，由于前期鈷價跌至低位，市場挺價情緒較重。長遠來看，剛果金原料到港且價格相對較低，后期成本支撐或走弱。去年新能源行業利潤率較高，導致新增產能增多，產量集中于下半年釋放。需求增速不及供給增速，未來供大于求局勢難改。

上市公司方面，騰遠鈷業相關人士向記者表示，目前由于消費弱復蘇致使鈷價短期有所波動，屬于正常市場現象。長期來看，價格下行可使下游大方用鈷，擴大其應用場景，當需求隨著經濟復蘇而修復，鈷價回歸理性公司也可充分發揮產能和冶煉優勢。

“我們對該行業還是比較有信心，只是說，現階段鈷可能有階段性的需求和供給上的波動。”記者以投資者身份從華友鈷業證券部獲悉。

據洛陽鉬業（603993.SH）今年的產量指引顯示，預計產鈷5萬噸，屆時將成全球*大鈷生產企業。有業內人士向記者表示：“洛鉬在剛果金的兩大銅鈷礦，主要是以銅來計算成本的，鈷可算是副產品，鈷價波動對他們影響不大。”

上市鈷企“回血”中 向下游延伸成“必修課”

去年四季度為上市鈷企的“至暗時刻”，隨著鈷價的暴跌，凈利潤也隨之大幅下挫。但在今年以來，鈷價跌勢趨緩后，鈷企的“回血”能力漸長。

其中，寒銳鈷業（300618.SZ）、騰遠鈷業（301219.SZ）繼Q1扭虧后，業績持續回暖；華友鈷業（603799.SH）因較全的產業鏈一體化優勢，抗風險能力相對較強，截至Q2凈利潤同比已率先翻正。

“目前鈷價在歷史低點附近，從公司經營層面來看，銷售回款等方面還好。從半年報數據來看，跟一季度比，其實整個盈利能力還是可以的。”記者以投資者身份從寒銳鈷業證券部獲悉。

騰遠鈷業相關人士告訴記者，隨著今年新增的鈷系列產品產能持續釋放，公司前期庫存逐步消耗，目前庫存價格剪刀差較小。2023年公司計劃完成1.66萬金屬噸鈷產品、4萬噸銅產品的產銷目標，目前正在穩定推進。

“鈷的價格走勢由市場來決定，如果鈷價不再大跌，那么跌價的風險也會減小。”記者以投資者身份從華友鈷業證券部獲悉，在當前鈷價水平下，公司相關業務生產經營都正常，盈利水平也在逐漸恢復。

值得一提的是，向產業鏈下游延伸，目前已成為鈷企的“必修課”。

記者日前從騰遠鈷業調研獲悉，為應對單一金屬所帶來的市場波動風險，公司擬在全球布局以鋰為代表的多種能源金屬礦產資源，且正在向產業鏈下游的三元前驅體進軍，公司規劃有12萬噸三元前驅體項目，其一期一階段2萬噸三元前驅體產線預計今年底試產。

寒銳鈷業的動作幅度則更大，一是向動力電池的高鎳技術路線靠近，據公司公告，正擬定增不超過50億元、總投資約90億元，計劃在印尼布局“6萬金屬噸鎳高壓浸出項目”；二是向產業鏈下游延伸，其“26000噸/年三元前驅體”項目中，廢電池回收項目已完成了設備安裝與調試，正進行土建。

至于華友鈷業，布局產業鏈下游時間較早，“含鈷量”已不高。據公司2023年半年報，營收前三的業務分別為正極材料、貿易及其他、三元前驅體，在總營收中占比分別為32.15%、15.56%、14.94%，而鈷產品的占比僅6.95%，排名第七。