供給收緊但需求向好，鎢金未來(lái)可期

鎢是關(guān)系國(guó)家國(guó)防安全和經(jīng)濟(jì)命脈的“戰(zhàn)略性礦產(chǎn)”。稀有金屬鎢具有高熔點(diǎn)、高密度、高硬度、高耐磨性等一系列優(yōu)良性能，被廣泛應(yīng)用于航天、原子能、船舶、汽車工業(yè)、電氣工業(yè)、電子工業(yè)、化學(xué)工業(yè)等重要領(lǐng)域，被譽(yù)為“工業(yè)的牙齒”。因其稀缺性和不可替代性，鎢被我國(guó)列為 24 種關(guān)鍵戰(zhàn)略性礦產(chǎn)之一。

中國(guó)鎢礦產(chǎn)資源豐富

我國(guó)是世界鎢資源*為豐富的國(guó)家，鎢礦儲(chǔ)量位居世界*，國(guó)內(nèi)鎢礦主要分布在江西、湖南、河南三省。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年底，全球鎢資源儲(chǔ)量約370 萬(wàn)噸，其中中國(guó)鎢資源儲(chǔ)量為 190 萬(wàn)噸，占比*大，約為 51%；據(jù)自然資源部披露的 2021 年中國(guó)鎢礦儲(chǔ)量全國(guó)分布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鎢資源分布在大陸區(qū)域的 25 個(gè)省（區(qū)），其中：江西、湖南、廣東、福建、廣西、安徽、河南、內(nèi)蒙古和甘肅等 9 省（區(qū)）查明鎢資源儲(chǔ)量占全國(guó)的 90%，這其中又以江西省*富鎢礦，江西省的鎢礦產(chǎn)儲(chǔ)量 169.8 萬(wàn)噸，占到全國(guó)鎢礦儲(chǔ)量 57.53%。

中國(guó)是世界*大鎢礦生產(chǎn)國(guó)，但可開(kāi)采年限低于全球平均水平

中國(guó)是世界*大鎢礦生產(chǎn)國(guó)，但可開(kāi)采年限低于全球平均水平。從鎢產(chǎn)量情況來(lái)看，根據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，自 1994 年以來(lái)，我國(guó)一直貢獻(xiàn)世界*大的鎢礦產(chǎn)量。截至 2021 年底，全球礦山鎢產(chǎn)量 83800 噸，其中中國(guó)礦山鎢產(chǎn)量為71000 噸，占據(jù)全球鎢產(chǎn)量的 84.73%，遠(yuǎn)超其他國(guó)家。然而 2017 年以前我國(guó)鎢礦超采嚴(yán)重，超采率高達(dá) 50%，鎢精礦實(shí)際供給大幅超出國(guó)家配額，隨著近兩年監(jiān)管部門(mén)加大資源開(kāi)采核查力度，江西、湖南等地區(qū)超采現(xiàn)象已得到了有效緩解，超采率大幅下降。

未來(lái)國(guó)內(nèi)鎢的供應(yīng)趨于緊張

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保意識(shí)加強(qiáng)，國(guó)土資源部、自然資源部等相繼頒布《保護(hù)性開(kāi)采的特定礦種勘察開(kāi)采管理暫行辦法》、《有色金屬行業(yè)綠色礦山建設(shè)規(guī)范》等規(guī)定，并發(fā)布了暫停受理新的鎢、銻和稀土礦勘察、采礦登記申請(qǐng)等通知。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)顯示，2015 年至 2020 年，中國(guó)鎢產(chǎn)量總體呈下降趨勢(shì)，帶動(dòng)全球鎢產(chǎn)量下降，2021 年鎢產(chǎn)量有所回升，但上漲幅度不大，受制于相關(guān)環(huán)保和產(chǎn)業(yè)政策的趨緊，未來(lái)國(guó)內(nèi)鎢的供應(yīng)趨緊。

但鎢金屬需求將迎來(lái)增長(zhǎng)

未來(lái)全球電力消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，亟需新能源領(lǐng)域快速發(fā)展?jié)M足電力需求。新能源也稱非常規(guī)能源，是以新技術(shù)和新材料為基礎(chǔ)，使傳統(tǒng)的可再生能源得到現(xiàn)代化的開(kāi)發(fā)和利用，用取之不盡、周而復(fù)始的可再生能源取代資源有限、對(duì)環(huán)境有污染的化石能源。據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布《2020 能源技術(shù)展望報(bào)告》經(jīng)過(guò)對(duì) 800 余個(gè)減排技術(shù)的深度分析，基于設(shè)施轉(zhuǎn)型以及消費(fèi)者行為轉(zhuǎn)變兩方面測(cè)算，到2050 年全球電力消費(fèi)量將是目前的 2.5 倍，為要滿足未來(lái)新增的電力需求，30 年內(nèi)，全球可再生能源平均年度新增裝機(jī)規(guī)模需要達(dá)到 700GW。

新能源行業(yè)發(fā)展需要“*綠色”金屬鎢

鎢，這種黑色金屬含有少量的碳和氧，對(duì)于制造電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體和其他綠色技術(shù)的電池陽(yáng)極至關(guān)重要，而且它不會(huì)裂解或分解，使其成為“*綠色”的原金屬之一。國(guó)際能源署在 2022 年表示，到 2040 年對(duì)這類稀有礦物的總體需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)四倍，用于電動(dòng)汽車和電池存儲(chǔ)的電池的需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng) 30 倍。對(duì)于鎢金屬化合物來(lái)說(shuō)，不論是離子電池、燃料電池或是利用汽油和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)電量進(jìn)行補(bǔ)充，都與鎢化合物息息相關(guān)。

投資建議:鎢金屬資源戰(zhàn)略地位較高，其開(kāi)采受到國(guó)家的嚴(yán)格管控，供應(yīng)量增長(zhǎng)有限。隨著硬質(zhì)合金產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代的逐步實(shí)現(xiàn)以及光伏用鎢絲領(lǐng)域的開(kāi)拓，鎢金屬需求將迎來(lái)增長(zhǎng)，基本面有望向好。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993) 中鎢高新(000657) 廈門(mén)鎢業(yè)(600549) 章源鎢業(yè)(002378)

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